还有几许新故事可讲？
乍一看收货似乎还可以，但曹操出行仍然莫得解脱"流血上市"的幸运。
和众人讲一个很小众的数字："汽车狂东说念主"李书福，要迎来第 10 个 IPO 了。
最近，中国证监会网站发布对于 CaoCao Inc.（曹操出行有限公司，下称：曹操出行）境外刊行上市备案示知书，该公司拟刊行不向上约 1.92 亿股境外上市世俗股，并在香港王人集往返所上市。
4 月 30 日，曹操出行在港交所发布公告更新招股阐发书。数据泄漏，2024 年收入达 147 亿元东说念主民币，较昨年同时增长 37.4%；网约车运营笼罩 136 座城市，较 2023 年年底新增 85 座城市。
一般来说，有一家上市公司，也曾很牛了。
但李书福不愧是"真 · 成本大佬"，不仅手持 9 家上市公司，折柳是祥瑞汽车、沃尔沃汽车、极星、亿咖通、钱江摩托、汉马科技、力帆科技、路特斯科技、极氪，还有两个正在鼓动的 IPO，一个是商酌赴好意思上市的而已汽车，一个即是曹操出行。
咫尺看来，曹操出行的成本化进度昭彰更快了一步。
01 网约车老二，急着"流血"上市
2024 年上半年，网约车行业扎堆 IPO，如祺出行、嘀嗒出行、曹操出行先后递表港交所。
固然嘀嗒出行和如祺出行先行一步上市收效，但在成本市集的推崇却不尽如东说念主意，股价获胜碰到"脚踝斩"……因此当距离敲钟上市更进一步时，市集和投资者和顺的问题是：
曹操出行的事迹咋样，能不可芜乱网约车行业"上市即破发"的魔咒？
与昨年上市的嘀嗒出行、如祺出行比较，曹操出行的体量更大，所占的市集份额也更多。按 2024 年的 GTV（总往返额）野心，曹操出行以 5.4% 的市集份额稳居行业第二，在一二线城市通常位居第二。
从招股书数据来看，阻抑 2024 年 12 月 31 日，曹操出行也曾在宇宙 136 个城市运营，月均活跃用户达 2870 万东说念主，月活跃司机超 46 万东说念主，全年订单量向上 5.98 亿个，日订单量流露在 1634 个。
乍一看收货似乎还可以，但曹操出行仍然莫得解脱"流血上市"的幸运。
2022 年至 2024 年，曹操出行的收入折柳为 76.31 亿元、106.68 亿元及 146.57 亿元；年内亏蚀折柳约为 20.07 亿、19.81 亿、12.46 亿元。
坏音书是，还在亏钱；好音书是，亏蚀幅度正在逐年收窄。但三年亏了超 52 亿元，这烧钱速率几许如故有点惊东说念主。
可能有东说念主会深嗜，明明赚的也不少，为啥曹操出行还能亏这样多？
原因主要如故成本太高。证明期内，曹操出行销售成天职别为 79.7 亿元、100.52 亿元和 134.7 亿元，其中 2022 年的数据高于夙昔营收，2023 年和 2024 年的营收占比折柳为 94.2% 和 92%。
其中，光是司机收入和补贴，就占到了销售成本的超或者，再加上延伸市集、期间研发、运营艳羡等各式开支，曹操出行也得勒紧裤腰带过日子。
此外，证明期内，曹操出行毛利折柳约为 -3.39 亿、6.15 亿、11.86 亿；毛利率折柳为 -4.4%、5.8%、8.1%。
动作掂量盈利智商的认识，这一组数据意味着距离果然的盈利，曹操出行还有很长的路要走。
天然，盈利仅仅纯熟财务情况的一个维度，从欠债的角度来看，曹操出行的濒临的压力似乎更大。
阻抑 2024 年末，流动欠债总和高达 96.81 亿元，流动欠债净额也有 81.46 亿元。
但户头上的现款及现款等价物却远远不够偿还流动欠债，再不上市融资惟恐流动性就要告急。
这样一想，上市融资"补血"，无意才是曹操出行最紧要的需求。
02 背靠"汽车狂东说念主"李书福，还有几许新故事可讲？
值得一提的是，曹操出行是"汽车狂东说念主"李书福的成本布局中的要紧一环。
2015 年 5 月，李书福的祥瑞集团里面孵化，以"曹操专车"品牌切入中高端市集。不同于滴滴、嘀嗒这些互联网基因更浓厚的网约车企业，从建设起它就带着传统车企布景。
背靠祥瑞这棵大树，曹操出行固然融资的次数不算多，但质地都很高，一共经验过 3 轮融资，且估值跟着融资沿途飙升：
2018 年完成 A 轮 10 亿元融资，估值超 100 亿元东说念主民币；
2021 年 9 月完成 B 轮 38 亿元融资，B 轮投前估值高达 170 亿元。
固然有外部融资方的加入，但曹操出行的大部分股权依然紧紧掌持在李书福的手中。
IPO 前，李书福旗下 Ugo Investment Limited 持股约 83.9%，B 轮投资方相城相行创投持股约 7.4%，A 轮投资方三川基金持股约 4.3%，B 轮投资方农银投资（苏州）持股约 1.6%，A 轮投资方天国硅谷天晟持股约 1.3%。
因此业内有一种说法称，曹操出行更像是一场生意实验，要去考据一个命题：
"在网约车行业里，背靠车企的垂直整合方法能否杀出血路？"
例如来说，嘀嗒出行聚焦于分享出行，中枢为顺风车业务；如祺出行则主打网约车及 Robotaxi 办事等。比较之下，曹操出行因为有祥瑞集团的布景，讲出了一个网约车行业的新故事——定制车。
从 2022 年启动，曹操出行启动部署定制车，提供规模化的优质办事。这一办事使得曹操出行在网约车行业中脱颖而出，并以此罢了大幅度增长。
2023 年，曹操出行定制车实施的订单占其 GTV 的 20.1%；2024 年，这一比例增至 25.1%。
阻抑 2024 年 12 月 31 日，曹操出行也曾领有中国最大的定制车队—— 34000 万辆定制车穿行在数十个城市，TCO（总领有成本）比世俗电动车低近 36.4%，可以说把成本控到了极致。
是以从某种程度上来说，定制车业务就像网约车市集里的一条鲶鱼，带来了不同的生意变现念念路。
但除此以外，曹操出行似乎莫得什么新故事可讲。
本年 2 月曹操出行上线了一个新业务——曹操智行自动驾驶平台，晓谕要打造"智能制造 + 智能驾驶 + 智能运营"的闭环生态。
乍一听有点锐利，然而试验中的运营情况似乎并不睬想。据媒体报说念，咫尺测试车队规模不到百辆，主要在高新区跑固定路子。
独一值得期待的，李书福旗下的另一家上市公司——亿咖通的自动驾驶芯片，无意有可能成为曹操智行自动驾驶平台的一个"奥秘火器"，但从咫尺来看如故一个未知数。
因此在成本的助推下，此次曹操出行流血 IPO，即使收效上市，股价走势依然充满悬念，后续要濒临的挑战也不少。
本文来自微信公众号 "金融八卦女频说念"（ID：baguanvpindao），作家：月月体育游戏app平台，36 氪经授权发布。