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本年以来，强好意思元布景下亚洲股市涨跌不一。
其中，有些以汇率贬值为代价已毕了以本币计价的股票牛市，有些则以相对安谧的汇率就义了股市的部分涨幅。
唯有韩国事个特例：
以韩元计，韩国综指KSOPI本年累计下降10.0%，探究韩元下降后，以好意思元计价的KSOPI下降18.9%，均为亚洲最弱。
主要的下降都发生不才半年。24H1KSOPI一度涨近20%，但下半年抹去了沿途涨幅。
下半年，韩国发生了什么？
从老本流向看，本年下半年以来，韩国只好机构还在保握着股市的净买入鸿沟，住户部门已在握住削减买入。
外资愈加悲不雅。本年11月，外资净卖出韩国股票达4.15万亿韩元，已麇集四个月净卖出。12月初起两周内，又净抛售了2.4万亿韩元。
韩国住户从股市里出来的钱，很猛过程上都拿去“炒币”了。
韩国央行（BOK）数据知道：戒指11月，韩国国内加密货币投资者东谈主数已达1559万东谈主，较上月加多61万东谈主。当今5100万的韩国国民中，30%都在炒币。
韩国加密货币五大来往所——UPbit、Bithumb、Coinone、Korbit、GOPAX的日均来往量从10月份3.4万亿韩元跃升至11月份14.9万亿韩元，增长了四倍多余。
韩国东谈主向来热衷于投资加密货币。
2017年加密货币的第一波牛市时，约5%的东谈主口参与其中；2021年第二轮牛市，10%的东谈主口参与其中；如今这一比例扩大到30%。
但历史上，韩国股指与比特币价钱合座是呈正相干的，直到本年10月，这一正相干性被绝对龙套。
是以韩国股市下降，比特币要背锅？
2023年，韩国出口额占GDP的比重高达40%。算作出口导向型经济体，出口就是韩国经济的晴雨表。
最新韩国的出口似有回暖之势。
韩国国际营业协会公布的11月出口数据知道，11月出口金额同比增长1.4%，麇集14个月保握增势，但趋势有所放缓；
韩国海关公布的12月前10日、前20日出口金额数据则分裂同比增长12.4%、6.8%，预示着12月韩国出口应当不弱。
但这一气候的背后，更有可能是特朗普关税担忧导致的抢跑。
从出口基本面动身，韩国的主要出口产业半导体、汽车、化学成品等均濒临不利远景。
图：2022年韩国出口结构
最初，是半导体的过失。
韩邦原土半导体巨头三星电子和SK海力士主要皆集在存储芯片上，而存储芯片仅系数半导体商场的30%傍边。比较于台湾地区领有包括芯片制造、封装和测试在内的完满供应链，韩国的存在感眇小。
Trend Force数据知道，本年第二季度人人代工商场中，台积电的份额为62%，而三星电子仅为11%，两家公司之间的差距从2020Q3的36.5%扩大到如今的51%。
战略复旧力度不及是最主要的原因，韩国贫苦肖似好意思国、中国大陆、台湾地区的政府补贴，使得芯片国产化鼓动痛苦。
韩国半导体要害的材料、零部件和修复也都高度依赖国外。韩国关税厅数据知道，在半导体修复的13个细分领域中，跨越一半恒久处于营业逆差状态。
尽头是政府遴荐了与中国商场硬脱钩，导致极端依赖中国商场的韩国半导体产业断崖式下降。2023年中国芯片入口中，韩国企业出货的芯片占比照旧下降至6.3%，此前均保握在10%以上。
其次，汽车制造业也在竞争中落入澄莹下风。
2023年，韩系车人人总销量800多万辆，同比增长跨越7%，但新动力汽车占有率仅有9.3%。
中国事当今寰球上最大、增长最快的新动力汽车商场。2023年中国汽车总销量为3009万辆，新动力汽车占有率高达31.6%。中国汽车产业鸿沟是韩国的接近4倍，其中新动力汽车的占有率更是其4倍多。
比较于德好意思日车企字据中国奢华者的特色，主动推出长轴距、订制版等车型，韩国车企动作迟缓、研发力度不够，再相似新动力方面的转型窘境，韩系车在中国商场处境艰难。
终末，石油成品（真金不怕火油产业）的出口也濒临一定下行压力。
本年11月，韩国最大真金不怕火油商SK动力公布了三季度功绩：
7-9月当季真金不怕火油业务营业损失6166亿韩元（4.502亿好意思元），为2022年第四季度以来的最大损失。
该公司暗示，
“咱们处于不利的宏不雅布景下，原油价钱下降，合座真金不怕火油居品商场受到挤压…… 将持续看护原油蒸馏安设（CDUs）的最低初始率，来驻扎负利润率……”
伦交所数据知道，本年6-8月亚洲真金不怕火油利润率跌至2022年三季度以来的新低。
如今，在浩繁的增产远景和后劲以及逐渐隐匿的需求作用下，商场对油价恒久看空，制约了真金不怕火油商的产量和出口远景。
韩国企业协调会最新公布的2025年企业规划权衡拜访遵循知道：
由于对出口情景的鲁莽担忧，65.7%的受访企业暗示照旧制定了来岁的规划筹画，其中49.7%的企业规划标的为“紧缩规划”，这是2019年拜访以来的最高水平。
韩国央行则暗示，
“2025年将追加降息，以缓解经济的下行压力。”
迎着汇率顶风，韩国央行的义无反顾更突显了其经济疲弱。
近期韩国总统紧要戒严事件的发酵，让基本面本就疲弱的韩国愈加雪上加霜。
11月29日，韩国国会预算决算委员会在在野党国民力量党议员缺席的情况下，强行通过了预算削减案，将总统办公室、调查院、监察院及巡警的罕见行为费全额削减，同期大幅减少政府紧要贪图金，合计削减4.1万亿韩元，意味着来岁尹锡悦政府将因为缺钱而停摆。
12月3日，韩国总统尹锡悦发动戒严，将府院之争推向高潮。
府院之争其实是预算之争，韩国这两年财政压力极为严峻。
尹锡悦政府在2023年颁布了对富东谈主减税战略导致了韩国历史上最大鸿沟的财政税收暴减。韩国企划财政部结算论说知道，韩国2023年总税收为497万亿韩元，比前一年结算减少了77万亿韩元。
尹锡悦此举，实乃“劫国济富”。
如今，韩国的财政赤字依旧显耀，本年9月赤字达到52.89万亿韩元，占2023年时势GDP的2%。
为移交家政危境，尹政府致使将本年韩国的科研预算削减了15%，自1991年以来韩国政府初度作出这么的决定。
12月15日，韩国国会认真通过了针对韩国总统尹锡悦的标谤案。16日，韩国在野党党首韩东勋文书辞去党首职务。
即使标谤案让尹锡悦败局注定，韩国政局的将来却愈加扑朔迷离，可能进一步加重外资看空热枕。
表里资均不看好下，韩国股市来岁将何去何从？
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